为什么腾讯阿里等优质公司都没有在A股上市？

1. 为什么腾讯阿里等优质公司都没有在A股上市？

引言:随着时代发展，现在已经有很多上市企业。众所周知腾讯和阿里巴巴是非国有独资企业，意思就是他们的股权大头不是中国人。每个企业都有自己的独特之处。因此有人觉得是因为最大股东均不是中国人，这一条件无法在中国内地申请上市。许多企业都在A股上市，然而他们并没有。下面小编就带你了解一下为什么腾讯阿里等优质公司都没有在A股上市？
一、原因
首先考虑可能是由于他们在上市之前的股权结构和注册地。因为在上市之前需要投入大量的资金所以往往都有了风险投资机构的身影，还有一些注册地，如果在国内上市就会受到限制。另一个原因会是盈利的门槛要求。因为门槛要求较高，所以很多企业在上市融资的时候，就都很难满足国内的管理所规定的盈利门槛要求，所以往往都是亏损的。
二、影响
到目前为止，国内的审核时间比较长，操作也比较慢，很有可能会错失时机等一些不确定的因素引起。所以他们会慎重考，以防止亏损。对于市场来说，中国证券市场长期以来都很青睐于大型国有企业。还有来说中国的土壤不适合他们，所以他们要转战海外，以达到自己的目的。或许是因为不符合A股的上市条件。
三、缘由
正所谓上有政策，下有对策。他们的运营状态和环境等因素都是由自己管理决定的。如果上市对公司不是有利的，或者也不是合适的方法，他们就是不会上市。一家企业，他们讲究的是盈利和成本，目的就是为了融资。并且国内现在操作比较复杂，而且许多注册受到限制，不仅要看市场因素的影响，还要看自己股东的意愿。

2. 小米为什么不a股上市

其一，赴香港上市，这是小米IPO计划中的一件事。因为去年12月中旬香港交易所就透露了香港股市将实施“同股不同权”制度的消息。
其二，小米IPO之所以先行选择赴港，而不是A股上市，或H+A同时上市，一个很重要的原因就是，“若干意见”并没有解决小米A股IPO的问题。而目前国内的法律还不能接纳“同股不同权”公司上市，因此，国内“同股不同权”公司还是不能IPO上市的。
其三，小米选择港股IPO并不妨碍小米回归A股市场。

3. 为什么小米难以在A股上市？

备受关注的小米IPO再起传闻。3月1日投资界报道称，小米IPO最终可能会敲定A+H股双行。经《财经》调查发现，小米登陆A股的可能性不大。而如果小米最终选择以离岸公司作为上市主体，高通、印度塔塔集团等海外机构都将是受益者。
对于小米将在A股和港股同时上市的传闻，小米方面表示不予置评。

与BAT一样，小米是一家VIE架构的公司，由离岸控股公司、香港公司和国内实体组成。所谓VIE，是指可变利益实体(Variable Interest Entities)，中国公司如果想要在海外上市并符合监管规定，必须采用VIE结构。该结构由国内实体及海外离岸公司构成，海外投资者可以通过买进离岸控股公司的股份实现控制。
外界普遍认为雷军持股77.8%的小米科技为国内实体公司，小米科技其余三位持股人也都来自创始团队，其中黎万强持10.12%，洪锋持10.07%，刘德持2.01%。
除以上个人股东外，小米还有机构股东，所有股东的股权架构体现在离岸控股公司Xiaomi Corp.，而不是小米科技。
《财经》从小米股东处的一份内部资料中获悉，小米的离岸公司Xiaomi Corp.在开曼群岛注册，通过VIE架构最终控制小米科技有限公司。

同时，离岸公司持有小米香港（XiaomiH.K.Limited）100％的股权，后者通过若干家子公司协议控制小米境内实体公司。
小米香港公司的作用更像一个金融平台，海外机构投资方都通过其搭建的VIE架构进行投资。截止目前，小米已经历5轮融资：
A轮获4100万美元融资，投资方为IDG、顺为、晨兴等；
B轮获来自IDG、高通、淡马锡、启明的9000万美元融资；
C轮吸引到俄罗斯基金DST/Yuri Milner（中国）及淡马锡2.16亿美元的投资；
D轮获俄罗斯基金DST/Yuri Milner（中国）投资，金额未透露；
E轮获11亿美元投资，投资方包括新加坡政府投资、厚朴、云锋等。

一位研究VIE的专家对《财经》表示，小米的融资路径是，创始团队通过BVI公司控制离岸公司的股份，然后稀释这些股份出让给投资人，拿到美元，再通过香港公司把美元转到国内实体。
上述专家认为，如果小米要在A股上市，就要把这些联系全部切掉，要么回购这些海外投资者的股份，要么用代持的方式，代价将会很大。
另一位A股分析师对《财经》表示，除非像360一样借壳上市，否则按目前A股的上市要求，至少还要排队两年，按照此前传闻，最有可能的依然是在香港上市。

4. 小米为什么不在A股上市？

5月3日，香港交易所网站披露小米的A1申请表，证实了外界之前对小米将在香港IPO的猜测。
根据港交所上市流程，递交A1表后，交易所会提出几轮问题要求保荐人和小米公司进行答复，并更新招股书。对反馈问题的答复令港交所满意后，即为公司安排聆讯。通过聆讯后，公司就可以进行后面的路演推介和发行活动。由此推断，小米上市时间预计是在7月份。
国内的独角兽公司选择在海外、境外上市，也不是新鲜事。网上有一种说法，“最好的中国企业都成了美国上市公司”。阿里在美国纽交所上市，百度、京东、优酷等在美国纳斯达克上市；于是有了这么一个奇怪的现象：这些最有发展前景的企业在中国创造利润，却对美国投资者负责，中国市场的发展红利最后变成了美国股民的投资分红。
所以，当港交所行政总裁李小加表示，小米可能会在港交所IPO；以及国内监管层动作频频、A股市场积极向新经济公司伸出橄榄枝，使得小米的IPO之路扑朔迷离，备受关注与期待。
如今确定在港交所IPO，究其原因，主要有两点：
（一）港交所24年最大改革
4月24日，港交所发布酝酿已久的IPO新规，允许同股不同权公司和尚未盈利的生物科技公司赴港上市，该政策于4月30日起生效。
所谓同股不同权，是指同样的股票份额拥有不一样的表决权，在国外资本市场也叫二元制、双重股权结构以及AB股结构。近年来到美国上市的国内互联网公司，大多采用该股权结构，最典型的就是京东，强哥以较低的股权比例，却掌握了较高的控制权比例。
怎么实现呢？就是把公司的股份分为两个类别，一类叫A类股，一类叫B类股，两个类别在股东权利、义务方面的要求各不相同，单从控制权角度举例，A类股每100股享有一票表决权，B类股每1股享有十票表决权，结果如何呢？1000股A类股的表决权，等于1股B类股的表决权，相当于“以一敌千”。
强东哥就是靠着手里的B类股，牢牢掌握了京东的控制权。当然，A类股虽在投票权上吃亏，但其利润分配、优先受偿方面会获得补偿，这其实就是投资人与创始人博弈的一个结果。
小米可能成为港交所“同股不同权”的第一股。
【关于港交所上市新规，小编会单独写一篇研究，此处不赘言。】
（二）A股市场尚在“猥琐发育”
今年3月30日，由证监会制订的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称“若干意见”），在取得国务院的同意并转发后正式发布实施。“若干意见”为一些符合试点条件的企业A股上市或回归A股市场打开了方便之门。
为了支持符合条件的“试点企业”A股上市，证监会将对上市制度进行修改，允许符合试点条件的企业不受企业盈利指标的限制，即符合条件的“试点企业”业绩亏损也可IPO上市。
以小米的盈利能力，不需要被“照顾”也能满足IPO盈利要求；之所以先行选择赴港，而不是A股上市，或H+A同时上市，一个很重要的原因就是，“若干意见”并没有解决小米A股IPO的问题。
虽然“若干意见”在境外注册、AB股、企业盈利问题上取得了重大突破，但这种突破仅限于注册地在境外的公司，但小米的注册地是在国内，显然只能执行国内的法律法规。而目前国内的法律还不能接纳“同股不同权”公司上市。
由于受到“同股不同权”的制约，小米不宜直接进行A股IPO，但按“若干意见”的规定，小米可以选择发行CDR（存托凭证）的方式回归到A股市场。毕竟作为小米来说，一经上市，其股票市值达到2000亿元应不存在问题，完全可以满足发行CDR的条件要求。
小米港交所上市，倒是为小米发行CDR回归A股市场铺平了道路。
注：
A1申请表：是在港交所上市的申请文件的统称，提交A1表是公司在香港上市的关键一步。A1申请文件准备的质量和A1申请所附的招股书撰写的质量对审核过程有很大的影响。
聆讯：上市委员会进行聆讯，相当于在境内上市的“上会”，通过聆讯即意味着“过会”；如被拒绝，可向上市（复核）委员会提出上诉。
红筹企业：是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。
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5. 为什么小米不在a股上市

一个公司要上市的原因一方面是融资，另一方面是老股东包括一些投资人要退出。
投资人要套现离场才会推动公司上市。
小米是VIE架构（可变利益实体，在国内被称为“协议控制”，是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体），所以融资主体在海外，常见的安排就是在开曼设立融资的公司。接受投资的主体和发行股票的主体都是开曼公司，只能在海外上市了。
如果在中国上市也不是不可以，就是看有没有制度支撑，主要是看所谓的中国存托凭证制度是不是完全落实了。最后的一种方法就是直接拆VIE, 在国内上，但是小米又要同股不同权，所以基本上不可能在国内上市。

6. 阿里巴巴，腾讯，百度等为什么不在A股上市？

原因主要是几个：
 
1，财务指标达不到A股的上市标准，只好去美国上市。vyB中国聚财网
2005年8月，百度在美国上市的时候，就有人提出这个疑问。我们来看看吧，百度2003年才宣布盈利，至上市时盈利的记录只有两年。而直到上市当年前一个季度，百度的净利润才只有30万美元，相当于240万元人民币，这根本达不到A股中小板的上市条件“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元；最近3个会计年度经营性活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，或最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元”，甚至达不到现在创业板的上市条件：“最近2年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长”或“最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十”；“发行前净资产不少于两千万元”。
百度还算好的，新浪搜狐（SOHU）网易（NTES）在美国上市的时候，公司不要说盈利，连盈利模式都说不清呢，更说不上达到A股的上市标准。
 
2，因为A股不堪“圈钱”。
比如某次股市暴跌之后，很多投资者要求停上ipo，以阻止“资金被分流”。没想到监管部门从善如流，真把ipo给停了。但企业还是得融资啊。所以这段时间，中石油（PTR）中移动这些比较优秀的央企都跑到香港去圈钱，此后也去美国发行了adr.vyB中国聚财网
从以上事实可以看出，中国的监管部门是最为投资者着想的监管部门，特别害怕投资者买到质量不好的股票，所以不厌其烦地设置了严格的上市审核程序；还害怕投资者在二级市场上炒股亏钱，所以不但设置了涨跌停板这样的“保护措施”，还经常为了二级市场的稳定“调整ipo节奏”。
这样美好的设想，结果却完全背离初衷。A股上市公司质量并不如人意，而成长性最好的公司，给投资者带来最高回报的公司，基本都跑到国外去上市了。而A股依然是全球波动最大的资本市场之一。

7. 阿里为什么不在中国上市

因为阿里巴巴在中国上市将会面临很艰难的过程，其次，经济方面也会消耗更多。
从法律角度分析阿里巴巴的上市地选择：阿里巴巴在境内上市的可能性几乎为零。
首先，拆除VIE结构技术复杂。将境外权益转到境内，过程中涉及到系列协议的终止、废除等诸多法律问题，需要付出相应的对价。

软银、雅虎持有阿里巴巴开曼公司股份，阿里巴巴开曼公司通过VIE结构控制境内阿里巴巴集团的权益。“如果把阿里巴巴开曼公司变成空壳，权益转回到境内，不再向其输送利益，软银、雅虎持有的是空壳，是不是该在境内上市的阿里巴巴集团中，但问题就在于，当初设置VIE结构就是不让外资投资境内的公司。”
且不说软银、雅虎愿不愿意退出，假设二者愿意退出，阿里巴巴集团按照上市的价格赎买股份，如果阿里巴巴集团估值达到千亿美元，雅虎软银所持股份加起来估值几百亿美元。通常拆除VIE架构，可以通过内地人民币基金接盘。“但阿里巴巴体量这么大，没人能接这个盘子。”


其次，牵扯到的税务、审计和时间成本高昂。阿里巴巴集团之前为上市所做的准备，包括文件、期权等方面，都是按照境外规则设计。如果转回境内，一是面临大量税收，二是需要按照境内的会计准则重新设计。“税务、审计的成本都是非常惊人的，超出很多人的想象。”

登陆A股也不利于阿里巴巴的国际化进程。“如果在美国上市，可以用美国上市的股份直接做股权并购，成本很低。如果转移到国内，对未来在国际上并购无正面影响，转移到国内不是理性的做法。”
综合以上分析，阿里巴巴是不会在中国上市的。

8. 阿里为什么不在中国上市？

不在A股上市的理由很简单，因为A股还未对外资企业开放，阿里巴巴为了避税及规避其他风险等因素，其公司注册地是在开曼群岛，这种情况在中国非常常见。某种程度上说，这是西方资本为了规避包括中国在内的相关国家的一些政策所采取的规避措施。鉴于阿里注册地不在中国，所以阿里根本现在不具备在A股上市的条件。
 
至于A股为何不开放外资企业在中国上市，原因是资本项目还不能自由兑换。为什么不能自由兑换？为了保证国家金融体系安全，中国正在开放中。未来国际板、现在的自贸区都是试验。限于篇幅，这里对这些问题就不再深入讨论了。
 
那么，阿里为何不在香港上市呢？
 
阿里之前也准备在香港上市，但是由于阿里是合伙人制，这一制度香港证交所不容易通过，这种模式对股民风险较大。所以，客观上是因为阿里的双轨制及合伙人制不符合当前港交所的上市规定，港交所也不准备为一家公司开绿灯。而马云若一定要到港交所上市，则可能失去对公司的控制权。经过谈判，双方难以达成一致意见，最终阿里巴巴到美国上市去了。
 
当然，我们都知道，规则是人定的，只要利益足够大，规则都是可以修改的。阿里上市这么大的事无法撼动港交所，根本原因还是相比当前的现实规则利益，阿里在港上市并没那么重要。这个原因其实从战略角度观察会更清晰。